📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由策略分析师张夏主讲，分析 2026 年 5 月 A 股市场的走势，核心观点认为市场将进入由盈利驱动的“牛市第三阶段”，指数有望通过结构性行情创下新高。
核心观点：
- 市场趋势：判断 A 股处于盈利驱动的结构性上行周期，资源、新能源和 AI 三大高景气方向将继续领涨并带动指数创新高。
- 盈利特征：当前的盈利复苏呈现明显的“K 型”特征，TMT 中游设备、上游资源等领域增速较高，而可选消费、医药等领域相对低迷。
- 配置建议：重点关注国产算力、锂电、商业航天、煤炭等具有边际催化方向。
论据支撑：
- 经济基本面：总需求边际反弹，政府广义开支转正，重大项目（如全国一体化算力网、新型能源体系）加速落地。
- 产业逻辑：国产算力芯片进入加速效应周期；新能源基建（水风光一体化）成为重点；PPI 预计将随需求改善与成本传导而上行。
- 资金面：量化私募与融资券商资金结构性流入三大高景气方向。
局限性/风险：
- 外部冲击：美联储新任主席的货币政策取向（潜在的缩表或不降息）及地缘冲突反复。
- 估值风险：TMT 领域配置比例过高（抱团风险），需警惕未来产能投放导致供需关系逆转而引发的崩塌。