📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨了“4月决断”后的基本面趋势与交易策略，重点分析了市场对“Sell in May”及“五穷六绝”等季节性波动的担忧，结论认为新兴产业的运行逻辑已脱离传统的资金面和季节性约束，建议关注 AI 和储能等高景气方向。
核心观点：
- 结构重于仓位：建议采取中性仓位，优先配置基本面趋势最好的产业 Beta 或 Alpha 个股，避免满仓均衡配置。
- 风格偏好新兴产业：科创板与创业板相对于沪深 300 的盈利增速差持续拉大，产业风格趋势确信度较高。
- 季节性效应失效：历史上的“Sell in May”及 A 股“五穷六绝”在当前新兴产业主导的利润结构下已不再具有显著的指导意义。
论据支撑：
- 微观好于宏观：上市公司盈利端（一季度非金融净利润增速约 10%）及资本开支回升情况显著优于中长期贷款等全社会宏观指标。
- 产业景气度验证：AI 与储能产业链财报连续超预期，全球主要指数盈利预测上调均由 AI 驱动。
- 情绪指标测算：当前创业板及科创板的上涨广度处于 75% 分位，尚未触及情绪过热的极值点。
局限性/风险：
- 广谱性需求（地产、基建及大宗消费）依然低迷，开工率低于季节性水平。
- 短期情绪指标若快速扩散至 100% 分位，可能出现阶段性波动。
- 海外地缘政治及油价波动对指数端造成随机干扰。