📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为华创证券 5 月度的综合投资观点汇报，涵盖消费（白酒、大众品、美妆、黄金珠宝）、医药、家电、轻工、旅游及农业等多个板块。核心逻辑在于寻找基本面改善与估值底部的共振机会，重点关注业绩反转与高景气方向。
核心观点：
- 消费板块：白酒行业处于周期底部，建议关注贵州茅台的市场化改革机遇及五粮液的底部确立。大众品侧关注海天味业、安井食品的龙头份额提升。美妆侧聚焦困境反转类公司。
- 医药板块：创新药及其产业链景气度最高。医疗器械关注估值低且海外增长空间大的标的（如唯利医疗）。
- 家电板块：基本面与资金面处于双底部，关注外销改善及新业务突破（如安克创新的储能业务）。
- 轻工与出口：二季度海运费与成本压力趋缓，建议关注低估值修复机会。
- 旅游板块：五一假期呈现错峰出行特征，重点推荐具备升级业态（如审计邮轮）的三峡旅游。
- 农业板块：生猪处于亏损、政策、疫病三重压力下的产能区化期；宠物食品行业保持高增长，关注乖宝宠物。
论据支撑：
- 数据面：白电一季度内销改善、外销亮眼；旅游业五一跨区域流动量增长约 3%；生猪价格处于 20 年低点附近，产能去化逻辑明确。
- 公司面：茅台通过市场化改革驱动增长；唯利医疗海外产能布局有效规避贸易摩擦；安克创新汇率管理能力强，UV 打印机等新业务贡献增量。
局限性/风险：
- 汇率波动对出口链及白电利润的压制。
- 国内消费需求回升节奏低于预期。
- 行业竞争加剧导致的毛利率承压。
- 生猪疫病扰动及产能去化节奏的不确定性。