浙江大自然投资者交流纪要

摘要： 本次会议为浙江大自然投资者交流会，重点讨论了公司 2025 年业绩表现、2026 年经营目标、产品品类调整、海外生产基地（柬埔寨、越南）的产能与利润情况，以及公司向“户外+科技”方向的战略转型。

核心观点/结论：

1. 业绩目标：2025 年收入 10.2 亿元（同比增长 2.11%），净利润 1.92 亿元（同比增长 3.39%）。公司对 2026 年实现 20% 的营收增长有信心，但利润端受汇率和原材料波动影响存在一定不确定性。
2. 品类驱动：充气床垫业务毛利稳定；保温箱包预计成为 2026 年增长最快部门，受益于折叠款新产品热销及美国客户订单回升；水上用品预计为第二大增长点。
3. 战略转型：提出“户外+科技”双轮驱动，一方面深耕户外智能化产品，另一方面通过财务投资布局硬科技产业，目标是逐步转型为科技企业。

经营与财务要点：

1. 毛利与净利：毛利率受海外低毛利产品占比上升、人民币升值（一季度影响约 1.68 个点）及研发成本增加的影响而略有下降，但随着海外子公司管理效率提升，预计净利率将有所上升。
2. 海外基地：柬埔寨基地新工厂已投产，重点满足美国市场需求；越南基地已实现扭亏，利润率已接近原设定目标。
3. 核心客户：特斯拉等车载产品需求稳定且有新产品上市预期；内家居类新客户在手订单已达 2000 多万元，预计下半年进一步放大。

催化剂与风险：

1. 催化剂：柬埔寨第三工厂新产品投产、车载及家居类订单切换加速、美国市场高端产品需求恢复。
2. 风险：PP 料等原材料价格波动、汇率波动风险、美国关税政策对高单价产品竞争力的潜在影响。