📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为昭衍新药 2026 年一季度业绩说明会。公司 Q1 实现营业收入 3.16 亿元，规模净利润 2.38 亿元，其中生物资产公允价值变动贡献显著。新签订单金额 9.1 亿元，同比大幅增长 111.6%，在手订单规模达 31 亿元，显示出强劲的经营韧性。
核心观点/结论：
- 业绩与订单回升：Q1 业绩亮眼，得益于非人灵长类动物价格回升及新签订单量价双升。公司认为订单需求确定性强，全年订单有望增长 30% 以上。
- 毛利率触底企稳：受前期低价订单滞后影响，毛利率正处于逐季度改善的过程中，预计全年实验室服务利润有望实现盈亏平衡或扭亏为盈。
- 战略资源保障：猴资源作为核心战略资源，公司通过自有候场、国内采购及进口补充三方保障，目前行业整体仍处于供给不足、需求旺盛的状态。
经营与财务要点：
- 产能扩建：苏州二期部分投入使用，北京 5000 平产能预计 2026 年二季度投产，广州设施预计 2027 年投入使用。
- 前沿技术布局：公司高度重视类器官、器官芯片研发，并在病理阅片等环节探索 AI 应用以提升效率。
- 海外业务进展：海外业务目前复苏不明显且压力较大，但公司通过扩充国际 BD 团队和强化品牌推广，将离岸外包作为长期重要增长方向。
催化剂与风险：
- 催化剂：生物资产价格持续上涨、低价订单逐步消化、海外离岸外包订单实质性突破。
- 风险：猴价波动不确定性、海外生物技术公司资金受限导致需求不及预期、监管政策对动物实验替代的长期影响。