食品饮料行业周报2026年第3期：茅台市场化转型，消费触底反弹可期

摘要： 本报告为食品饮料行业周报，核心观点认为12月CPI同比涨幅扩大，叠加国常会部署的促内需一揽子政策，消费触底反弹可期。报告重点分析了贵州茅台的市场化转型进展、餐饮供应链的触底回升信号以及东鹏饮料的成长确定性。

行业主线：

1. 消费回升预期：12月CPI同比与环比均有所回升，且政策端通过优化贷款贴息等手段增强居民消费能力，为行业复苏提供支撑。
2. 白酒板块筑底：白酒股价已基本反映市场预期，估值分位低且股息率具吸引力，有望先于基本面见底。

关键变化与分歧：

1. 茅台市场化改革：贵州茅台通过调整产品体系（重回金字塔型）、运营模式（增加代售、寄售）、渠道布局及动态价格机制，旨在使投放贴近C端、定价随行就市。
2. 餐供竞争触底：安井食品等龙头开始适度回收促销政策，释放出行业格局改善、供需趋于平衡的积极信号。

受益方向与风险：

1. 受益方向：首选贵州茅台、五粮液等价格弹性标的；关注东鹏饮料等成长标的；以及餐饮供应链复苏相关公司。
2. 核心风险：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。