水井坊 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为水井坊 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会。公司在白酒行业深度调整的背景下，采取稳中求进的经营方针，通过主动管理渠道、优化市场结构以及持续品牌投入，应对行业周期压力。

核心观点/结论：

1. 渠道管理：优先保障渠道健康，通过适度控制发货、灵活调节供给和“三步两线一托底”政策，协同渠道消化库存，缓解资金压力。
2. 品牌与产品策略：确立“水井坊+第一坊”双品牌体系，分别聚焦次高端与高端市场；签约梁朝伟为代言人，强化“美式共庆”品牌主张；推出真实年份酒及针对新零售、电商的创新产品。
3. 渠道拓展：全面拓展新零售业态，与山姆、开市客、盒马等全国性商超及多个酒类零售平台开展线上线下融合合作。

经营与财务要点：

1. 2025 年度：营业收入 30.38 亿元（同比下降 41%），归母净利润 0.06 亿元（同比下降 69.73%），业绩下滑主因行业周期与公司主动调整叠加。
2. 2026 年第一季度：营业收入 8.16 亿元（同比下降 14.92%），归母净利润 2.28 亿元（同比下降 10.12%）。但环比 2025 年底呈现回升态势，收入环比上升 18%，利润环比上升 114.13%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：社会库存回归合理水平、双品牌体系价值反哺、新零售渠道渗透率提升。
2. 风险：行业调整周期超预期、商务宴请等消费场景恢复缓慢、市场价格波动。