新和成一季度净利润点评：预计二季度盈利环比大幅增长

摘要： 本报告是对新和成一季度业绩的快速点评。瑞银证券维持“买入”评级，目标价 46.40 元，认为公司一季度净利润同比微减但环比增长，且二季度盈利有望环比大幅增长。

核心观点/结论：
公司一季度净利润 18.27 亿元，同比减少 3%，环比增长 27%。分析师认为由于订单周期导致产品价格实现较市场价格有所滞后，预计二季度盈利将实现显著的环比增长。

经营与财务要点：

1. 业务地位：公司为全球维生素龙头企业（涵盖 VE、VA、VH、VD3），同时在香精香料领域收入增长可观，并向高分子新材料及高端原料药业务拓展。
2. 财务预测：预计 2026 年稀释后每股收益（EPS）为 3.20 元，当前估值采用 DCF 法。

催化剂与风险：

1. 核心风险：下游饲料行业受疫病影响导致维生素需求下降；维生素合成技术革新导致格局变化；经济下滑影响香精香料需求；蛋氨酸或 PPS/PPA 新建产能进度不及预期；以及不可抗力因素影响产能。