泰格医药 Q1 2026 业绩快评

摘要： 本报告为瑞银证券针对泰格医药 Q1 2026 业绩发布的快评。公司一季度收入符合预期，扣非归母净利润实现同比增长，分析师上调目标价至 75.9 元并维持买入评级。

核心观点/结论：

1. 业绩符合预期：Q1 收入 18.0 亿元，同比增长 15.2%，符合分析师预期且略高于市场一致预期。
2. 维持全年指引：公司维持 2026 年净新签订单增速不低于 2025 年的指引，目标实现收入双位数增长及 6-7 亿元的归上市公司股东扣非净利润。
3. 估值上调：基于 DCF 模型，将目标价由 71.9 元上调至 75.9 元，维持买入评级。

经营与财务要点：

1. 分板块表现：临床试验技术服务（CTS）收入同比增长 20.8%，受益于海外（尤其是澳洲）早期临床业务快速增长；临床试验相关服务及实验室服务（CRLS）收入同比增长 10.2%，受益于 SMO 增长及实验室需求回升。
2. 利润率承压：毛利率同比下降 3.4 个百分点至 26.6%，主要受一次性过手费、人民币兑美元走强及春节季节性影响。
3. AI 布局：预期四季度实现 AI Agent 对临床核心业务的全面覆盖，全年预计相关投入 2-3 亿元。

催化剂与风险：

1. 主要风险：生物制药融资疲态、候选药物重大失败、行业竞争加剧导致降价、国际地缘政治环境紧张等。