华域汽车 1Q26 业绩表现稳健快评

摘要： 瑞银证券点评华域汽车 1Q26 业绩，认为公司在主要客户销量下滑的背景下，依托于自主品牌客户的持续渗透，整体收入表现稳健，且电动化与智能化转型前景明朗。

核心观点/结论：
维持中性评级，目标价由 18.60 元上调至 21.00 元。公司客户结构正趋于多元化，非上汽集团客户收入占比进一步提升，且聚焦于智能座舱、智能底盘、智能动力三大平台的建设，并已通过收购股权切入固态电池领域。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：1Q26 收入 401.8 亿元（同比微跌 1.0%），净利润 12.4 亿元（同比下降 2.6%），毛利率同比提升 1.3 个百分点至 12.1%。
2. 客户结构：非上汽集团客户收入占比提升至约 65%，新获取业务的全生命周期订单中，国内自主品牌配套金额占比超 65%。

催化剂与风险：

1. 上行风险：汽车消费刺激政策带动国内乘用车销量超预期，公司客户拓展速度快于预期。
2. 下行风险：乘用车行业增速下滑、竞争导致产品降价、原材料价格波动，以及新能源渗透率提升导致动力总成相关业务收入缩减。