片仔癀 2025 年度及 2026 年一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为片仔癀 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会。公司回顾了 2025 年受原材料价格上涨及社会库存消化影响导致的业绩阶段性回调，并重点介绍了 2026 年一季度盈利能力的稳步回升、毛利率的改善以及未来的数字化转型与渠道扩张规划。

核心观点/结论：
2026 年一季度公司经营质量稳步修复，盈利水平明显改善，毛利率由 2025 年的 36% 上升至 42%，营业收入与利润总额的降幅同步缩窄，整体呈现向好态势。

经营与财务要点：

1. 财务指标：2025 年合并收入 90.01 亿元，利润总额 25.38 亿元，归规模净利 21.59 亿元。2026 年一季度经营活动产生的现金流量净额达 12.9 亿元，现金流状况大幅改善。
2. 成本与价格：主产品片仔癀在 2023 年 5 月将定价由 590 元/粒提升至 760 元/粒。2026 年一季度毛利率提升主因是核心原材料（如天然硫磺）价格回落及高价库存消化。
3. 渠道与研发：推进“百城千店”战略，累计开设国药堂含名医馆 582 家；在研新药 19 个，生物药 PZH3122 实现研发突破。
4. 基础设施：科技大楼、大健康制造园及北京创新研发基地等项目稳步推进。

催化剂与风险：

1. 催化剂：原材料价格持续回落带动成本下降；数字化管控平台（马上放心）提升进销存管理效率；中药产业政策红利释放。
2. 风险：核心原材料价格波动风险；终端市场价格波动及社会库存消化节奏风险。