📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 摩根大通将杰瑞股份评级从“减持”上调至“中性”，目标价由31元大幅上调至110元。公司正经历从传统油服装备制造商向AI数据中心（AIDC）电力设备供应商的战略转型，强劲的AI相关新订单有望抵消国内页岩气开发放缓带来的负面影响。
核心观点/结论：
- 估值逻辑重构：由于AIDC电力设备业务提供新的增长动力，市盈率倍数由10.5倍上调至32.4倍。
- 业务重心转移：核心盈利动力已转向AI相关新业务，通过模块化装备专长切入美国快速增长的AIDC电源市场。
经营与财务要点：
- AIDC业务爆发：2026年1季度AIDC电力设备新订单环比增长351%，隐含毛利率可能超过60%，成为支撑2026财年收入和盈利的关键。
- 传统油服承压：中国页岩气行业进入成熟期，单井生产率下降，预计“十五五”期间国内压裂装备需求将结构性放缓且价格承压。
- 业绩预测：预计2026/2027财年每股收益（EPS）分别为3.39元和3.99元。
催化剂与风险：
- 催化剂：AIDC电力设备项目新订单超预期；在美国及中东市场获得更多订单；压裂装备行业竞争放缓导致毛利率改善。
- 风险：AIDC电力设备需求放缓；传统油服装备需求减少；行业竞争加剧导致毛利率下降。