北京银行 2025 年 4 季度与 2026 年 1 季度业绩点评

摘要： 摩根大通对北京银行 2025 年 4 季度及 2026 年 1 季度业绩进行分析。报告认为 4 季度意外亏损和每股股息下降掩盖了 1 季度的复苏迹象，整体业绩弱于预期，资产质量风险上升，预计股价将做出负面反应，维持中性评级。

核心观点/结论：

1. 业绩不及预期：2025 年 4 季度报告亏损 9.78 亿元，主因是非利息收入低迷、成本收入比上升以及一次性拨备调整。
2. 复苏与风险并存：2026 年 1 季度利润趋势改善，但不良贷款率环比增加 3 个基点至 1.32%，且核心一级资本充足率缓冲依然紧张。
3. 股东回报下降：由于 2025 年利润收缩，每股股息同比下降 13%，预计 2026 年股息收益率将从 5.8% 降至约 5%。

经营与财务要点：

1. 减值成本：4 季度计提 128 亿元减值费用，主要由于执行“金融资产风险分类新规”的一次性拨备调整，预计 2026 年将正常化。
2. 收入构成：2025 年 4 季度非利息收入同比下降 43%；2026 年 1 季度营收同比增长 14%，其中净利息收入增长 10%，非手续费收入增长 40%。
3. 资产质量：2026 年 1 季度信用成本同比增长 64 个基点，不良贷款覆盖率环比下降 2 个百分点至 198%，在区域性银行中处于较低水平。

催化剂与风险：

1. 上行风险：净息差扩张幅度超出预期，贷款规模和手续费收入增速高于预期，宏观经济增速超预期。
2. 下行风险：资产质量进一步恶化，手续费收入增速低于预期，净息差扩张不及预期。