📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告回顾了 4 月 FOMC 会议，重点分析了美联储在维持利率不变的情况下，内部对于政策指引转向“中性”的激烈讨论及其对未来降息路径的影响。
政策要点：
- 利率与指引维持不变：FOMC 维持联邦基金利率及政策指引不变，但内部出现分歧，有三位委员反对现有的隐含宽松倾向，一位委员支持降息。
- 立场趋向中性：主席鲍威尔指出，支持转向中性政策指引的成员数量自 3 月以来有所增加，委员会核心观点正趋向于对未来利率变动持有更中性的看法。
影响链条：
- 战争驱动通胀风险：战争带来的通胀上行风险是支持转向平衡/中性指引的主要原因。
- 降息门槛提升：即便战争结束，若通胀率仍维持在 3% 附近而非 2%，部分委员仍会对降息持犹豫态度，即便超调是由关税和能源成本转嫁导致。
落地节奏与风险：
- 降息预期：分析师预测降息时间线可能在 9 月和 12 月，但认为这需要劳动力市场出现一定程度的疲软作为前提。
- 核心风险：鉴于近期就业报告等硬数据及商业调查显示出韧性，美联储预测面临的风险倾向于更长时间的暂停状态。