太空算力：太阳翼或为最优通胀环节——商业航天行业研究

摘要： 本报告探讨商业航天领域中“太空算力”的演进，分析其从“天数地算”向“天数天算”模式转变带来的成本优势，并重点论述柔性太阳翼作为全链条最优通胀环节的技术路径与投资机会。

行业主线：

1. 太空算力模式升级：算力部署由地面移至轨道，实现“天数天算”，在边际能源、冷却及备用电源方面较地面数据中心具有显著的成本优势（综合成本仅为地面的 1/20）。
2. 全球布局加速：中美均积极布局，海外以英伟达、SpaceX、谷歌为代表，国内通过“零碳太空计算中心”及“星算”计划构建全球天基网络，远期市场空间广阔。

关键变化与分歧：

1. 太阳翼技术路线转向柔性化：受发射空间和重量限制，太阳翼正由刚性转向柔性技术路线，以实现减重并缩小收纳体积。
2. 材料路径对比：硅基路线成本低但效率弱；砷化镓性能最优但成本极高；钙钛矿被视为兼具高效率与低成本的潜力路线。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注太空光伏相关标的，尤其是能快速切入航天级光伏产线、提供高效电池装备的供应商。
2. 核心风险：行业竞争加剧、技术发展及迁移不及预期、商业航天整体发展不及预期。