📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文汇总了多家研究机构对 2026 年 3 月 PMI 数据的点评，整体认为制造业 PMI 季节性回升并重返扩张区间，显示出春节后复工复产及政策发力的积极影响。
核心数据变化：
- 整体指数：3 月制造业 PMI 为 50.4%（前值 49%），综合 PMI 为 50.5%，均重回扩张区间。
- 分项表现：新订单指数（51.6%）与生产指数（51.4%）均回升，且出现新订单高于生产的罕见情况，显示需求扩张幅度反超供给。
- 价格指标：主要原材料购进价格指数（63.9%）和出厂价格指数（55.4%）大幅上行，创 2023 年以来新高。
边际解读/市场影响：
- 修复驱动：回升主因是春节扰动消退后的自然修复，叠加政策前置发力及出口韧性。
- 结构分化：高技术和装备制造业景气度保持扩张，而高耗能行业仍处收缩区间；中小型企业景气度回升速度快于大型企业。
- 利润挤压：原材料价格涨幅明显快于产成品价格，价差走阔，将对中下游企业利润空间造成挤压。
后续关注与风险：
- 外部风险：中东地缘冲突导致的油价高企及供应链脆弱性是关键变量。
- 内需跟踪：关注工业生产、地产成交等内需变化以及扩内需政策的落地效果。
- 成本压力：输入性通胀压力可能抑制后续投资和生产意愿。