新和成：业绩符合预期，蛋氨酸景气上行，尼龙项目有序推进

摘要： 本报告对新和成（002001.SZ）进行信息更新，维持“买入”评级。认为公司2026年一季度业绩符合预期，在蛋氨酸景气度上行及尼龙新材料项目有序推进的驱动下，成长动力充足。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司坚持“化工+”和“生物+”战略主航道，2026年Q1营收与净利润表现符合预期。基于3月以来维生素、蛋氨酸价格大幅上涨及尼龙新材料项目预期，上调2026-2027年并新增2028年盈利预测。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2026Q1实现营收62.95亿元（同比+15.72%），归母净利润18.27亿元。
2. 产品价格与产能：2026年3月以来，受地缘扰动影响，维生素、蛋氨酸报价上调，其中液蛋、固蛋价格涨幅显著。公司固蛋产能提升至37万吨/年，18万吨/年液蛋已投入生产。
3. 新材料布局：PPS四期有序实施；尼龙新材料项目（规划年产10万吨己二腈、10万吨己二胺和14万吨尼龙66）预计2027年建成。

催化剂与风险：

1. 催化剂：营养品价格持续高位或进一步上涨，新材料项目按计划投产。
2. 核心风险：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动。