📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了金河生物在化药（精美素）、疫苗、合成生物学及宠物板块的经营进展。公司整体呈现化药量价齐升、疫苗板块逐步改善、合成生物学产品开始落地的态势，且已通过商誉减值减轻财务负担。
核心观点/结论：
- 化药业务进入量价提升期：精美素在国内外市场均保持增长，尤其是牛羊应用场景的开发成为国内新增长点，美国市场需求强劲。
- 疫苗板块触底回升：虽然去年业绩不理想，但主打产品蓝耳活苗增长稳健，新产品（如猪尾狂、林杰杰苗）陆续上市，且在通过开源节流改善利润。
- 新兴业务培育中：合成生物学产品虾青素已上市并具备成本优势；宠物板块通过渠道建设和 AI APP 布局，目标 5 年实现亿元营收。
经营与财务要点：
- 产能利用率：新产能（六七工程）预计在 2026 年二季度实现基本满产。
- 产品表现：精美素国外毛利率高于国内；合成生物法生产的虾青素成本较天然提取降低一半以上。
- 疫苗进展：步兵苗一季度销量同比大幅增长；正推进回肠炎等高价值疫苗的研发与报批。
催化剂与风险：
- 催化剂：新疫苗文号的落地、合成生物学产品规模化放量、美国公司可能的关税退税。
- 风险：生猪养殖行情低迷影响需求、疫苗税制改革带来的成本压力、研发进度不及预期。