江波龙 2025 年度及 2026 年一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为江波龙 2025 年度及 2026 年一季度业绩说明会，重点介绍了公司在端侧 AI 时代下的存储战略布局、核心技术突破（如 SPU、HLC 技术）以及全球化运营进展。

核心观点/结论：

1. 端侧 AI 驱动增长：公司认为 2026 年 AI 手机出货占比可能提升至 45%，AI PC 亦将进入爆发期，这将显著提升存储产品的单位价值与渗透率。
2. 技术差异化竞争：通过自研 SPU（存储处理单元）和 HLC 技术，旨在降低系统对 DRAM 的依赖并提升能效，构建与原厂互补的定制化产品能力。
3. 全球化布局深化：依托雷克沙（Lexar）品牌提升高端市场影响力，并通过巴西子公司利用税收豁免政策辐射美洲及欧洲市场。

经营与财务要点：

1. 业绩突破：2025 年营收首次突破 200 亿大关；2026 年一季度实现营收 99.09 亿元，扣非净利润 39.43 亿元，创历史新高。
2. 研发投入：持续加大研发投入，2025 年研发费用绝对值达 10.48 亿元，重点攻关 UFS 4.1、EMMC 5.1 等高性能产品及 SIP 封装技术。
3. 产品线进展：企业级存储走差异化路线，通过 i Level Case 等技术帮助客户降低成本；TCM 模式正在谨慎扩大中。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 手机与 AI PC 的规模化商业应用、端侧 AI 存储标准的确立、全球市场（尤其是巴西等新兴市场）的份额提升。
2. 风险：存储行业价格的周期性剧烈波动、端侧 AI 落地节奏低于预期、高端品牌构建进度不及预期。