中国太保 2026 年一季报点评：期缴驱动价值发展，业绩韧性凸显

摘要： 本报告对中国太保 2026 年一季报进行点评，认为公司通过优化期趸比驱动价值率提升，在投资端受利率下行和地缘政治影响承压的背景下，依然实现了归母净利润的稳健增长，展现出较强的经营韧性，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级，给予 2026 年 PEV 目标值为 0.7x，对应目标价 49.7 元。2026Q1 集团实现归母净利润 100 亿元（同比+4.3%），归母营运利润 105 亿元（同比+3.6%）。

经营与财务要点：

1. 寿险端：NBV 同比增长 9.6% 至 64 亿元。通过控制趸交额度优化期趸比，新业务价值率同比提升 19.7%，有效对冲分红险占比提升的负向影响。
2. 产险端：原保费同比-0.3%至 630 亿元，承保 COR 同比优化 1pct 至 96.4%。车险增速处于瓶颈期，非车险受个人信保业务影响，预计年底完成风险出清。
3. 投资端：受利率中枢下行及权益市场波动影响，净投资收益率 0.7%（同比-0.1pct），总投资收益率同比-0.2pct。得益于长周期资负联动匹配管理，业绩波动较小。

催化剂与风险：
风险提示包括监管变动、改革不及预期、权益市场震荡以及长期利率下行。