盐津铺子 2026 年一季报点评：盈利提升亮眼，营收加速在即

摘要： 华创证券点评盐津铺子 2026 年一季报，认为公司在主动调整电商渠道的背景下，盈利能力显著提升，增长质量由渠道流量驱动向品牌单品驱动转型。维持“强推”评级，目标价 80 元。

核心观点/结论：
公司增长质量逐步提升，预计 2026 年为品牌投入元年，随着 2026 年下半年魔芋成本回落及电商渠道调整到位，2027 年起盈利提升有望加速兑现。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：26Q1 实现营收 15.83 亿元（同比 +2.94%），归母净利润 2.31 亿元（同比 +29.48%）。
2. 盈利能力：毛利率提升至 31.8%（同比 +3.35pcts），受益于魔芋等高盈利产品增长及低盈利电商品类的削减。
3. 渠道与品类：线下渠道（会员店、量贩等）维持高增，但电商渠道因主动调整叠加高基数影响而大幅下滑。魔芋、蛋类、深海三大核心品类领跑整体。

催化剂与风险：

1. 催化剂：26Q2 起电商渠道调整逐步到位带动营收提速；魔芋成本回落体现。
2. 风险：新渠道扩展不及预期、新品推广不及预期、行业竞争加剧。