📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对顺丰控股 2026 年一季度业绩进行点评。公司 26Q1 实现归母净利润 25.3 亿元，同比增长 13.0%，净利率 3.4%，显示出公司自 2025 年推进的“激活经营”及价值驱动调优策略已见成效。
核心观点/结论：
- 盈利能力回升：净利率与扣非净利率连续两个季度环比回升，精细化管控效果明显。
- 股东回报力度大：预计 2025 年度现金分红比例 40%，且大幅提升 A 股回购上限至 60 亿元，并启动 H 股回购。
- 维持强推评级：给予 2026 年 EV/EBITDA 估值 8X，目标价 52.96 元。
经营与财务要点：
- 财务表现：26Q1 营业收入 741.4 亿元（+6.1%），归母净利润 25.3 亿元（+13.0%）。
- 业务量与单价：速运业务量 37.1 亿票（+4.7%），票均收入 14.78 元（+1.0%），业务结构优化带来单价提升。
- 成本费用：毛利率 13.7%（+0.4pct），期间费用率 9.1%（+0.2cpt），销售与管理费用率小幅上升主要用于高价值业务拓展。
催化剂与风险：
- 核心风险：时效件业务增速不及预期，以及成本投入超出预期。