双汇发展 2026 年一季报点评：调整持续显效，开门红表现亮眼

摘要： 本报告对双汇发展 2026 年一季报进行点评，认为公司改革红利加速释放，肉制品业务量利双升，整体经营态势稳中向好，维持“强推”评级。

核心观点/结论：

1. 业绩开门红：26Q1 实现营收 145.49 亿元（同比 +1.96%），归母净利润 12.92 亿元（同比 +13.59%）。
2. 投资评级：维持“强推”评级，目标价上调至 35 元。看好其显著的红利属性（股息率 5.3%）及需求复苏带来的增长弹性。

经营与财务要点：

1. 肉制品业务：量利双升，新兴渠道销量同比高增 53.6%，传统渠道止跌回升；吨利达 4926 元（同增 4%），经营利润率提升至 27.59%。
2. 屠宰及养殖业务：屠宰量延续高增，但头均单价下降；养殖板块表现分化，猪养殖受猪价超预期下跌影响亏损扩大，而鸡养殖规模高增并延续减亏。

催化剂与风险：

1. 催化剂：肉制品新兴渠道占比持续提升（预计全年占比 25%+）、终端需求复苏。
2. 风险：需求及新品推广不及预期、猪价剧烈波动及贸易策略失误。