国联股份 2025 年年报及 2026 年一季度业绩沟通会纪要

摘要： 本次会议为国联股份 2025 年年度及 2026 年一季度业绩沟通会。公司回顾了在复杂外部环境下的经营情况，重点阐述了“平台、科技、数据”的产业互联网战略，并详细介绍了产业电商、产业数字化（AI 与机器人）及产业带跨境这三条增长曲线的最新进展。

核心观点/结论：
公司目前处于业务结构优化与战略投入期。虽然短期内受研发投入加大和财务费用上升影响导致净利润下滑，但毛利总额在增长，经营基本面健康。未来公司将依托具身智能（萝卜时代平台）和跨境电商（中东、中亚等市场）寻求新的增长突破。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年自营总交易额同比增长 7.03%，但由于结构优化，营业收入同比减少 4.86%；归母净利润同比减少 9.12%，主因是研发费用大幅增长 82%（聚焦 AI 和机器人）以及财务费用增加。
2. 业务进展：
   • 产业电商：维持稳健增长，聚焦高毛利品类，通过结构优化提升效率。
   • 产业数字化：布局算力基础设施（新疆计算中心）并推出“萝卜时代”机器人平台，旨在通过具身智能在工业、农业场景实现“软件驱动硬件”的商业闭环。
   • 产业带跨境：聚焦“一带一路”沿线，拟在巴基斯坦和哈萨克斯坦成立国别数字总部，通过抱团出海模式避开国内内卷，提升毛利。
3. 资金与分红：由于战略投入压力及融资环境限制，公司 2025 年决定暂停现金分红，旨在保留资金用于经营和战略落地。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外国别数字总部的正式成立；“萝卜时代”平台在具体工业场景的商业化兑现；算力中心租赁收入的进一步释放。
2. 风险：地缘政治冲突导致供应链不稳定或跨境订单取消；AI 数字化盈利模式探索周期较长；现金流压力导致财务成本波动。