中国化学 2026 年一季报点评：Q1 业绩同比稳中有增，境外新签合同大增

摘要： 本报告对中国化学 2026 年第一季度报告进行点评，指出公司 Q1 实现营业收入 461 亿元，归母净利润 15.67 亿元，整体业绩呈现稳中有增的态势，尤其是境外新签合同额实现大幅增长。

核心观点/结论：

1. 业绩稳健增长：2026Q1 营收与归母净利润分别同比增长 3.25% 和 8.46%，利润水平维持良好。
2. 海外市场强劲发力：Q1 境外新签合同额 413.61 亿元，同比增长 130.30%，在阿联酋、印尼、加纳等国签署多个大型 EPC 项目，出海竞争力提升。
3. 实业与创新双驱动：实施“星火计划”，在尼龙、高端聚烯烃、深海气凝胶等重点产业链研发和中试方面取得进展。
4. 股东回报稳定：拟派发年度现金红利，分红政策稳定。

经营与财务要点：

1. 合同结构变化：2026Q1 境内新签合同额同比下降 22.78%，但境外合同的高速增长有效支撑了整体新签规模。
2. 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 70.75、76.40、82.68 亿元，对应 PE 较低，维持“买入”评级。

催化剂与风险：

1. 核心风险：宏观经济波动、产能投放及新项目进度不及预期、原材料与产品价格波动、未来需求下滑。