云天化（600096）2026年一季报点评：Q1业绩同环比增长，磷矿资源储量国内领先

摘要： 本报告对云天化 2026 年第一季度业绩进行点评。公司 Q1 实现归母净利润 14.25 亿元，同比和环比均实现增长，且资产负债率持续下降，整体经营质量提升。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司作为磷化工龙头企业，磷矿资源优势显著，盈利能力稳健，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 54、57、61 亿元。

经营与财务要点：

1. 业绩增长：2026Q1 归母净利润 14.25 亿元，同比增长 10.39%，环比大幅增长 233.52%。磷肥和复合肥营收分别同比增长 16.82% 和 35.99%。
2. 资源储备：公司磷矿储量国内领先（截至 2025 年末近 8 亿吨）。参股公司聚磷新材取得镇雄县碗厂磷矿采矿权，资源量为 24.38 亿吨，未来有望注入公司。
3. 管理优化：发布 2026 年度“提质增效重回报”行动方案，重点推进精益管理、资源获取（尤其是氟资源高效利用）及稳健的现金分红政策。

催化剂与风险：
风险因素包括宏观经济波动、产品及原材料价格波动、产能投放或新项目进度不及预期以及未来需求下滑。