📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告是对有色金属行业的周度跟踪，涵盖贵金属、工业金属、稀土磁材及能源金属四个板块。核心观点认为贵金属长期看涨逻辑不变但短期震荡，工业金属中长期趋势向上且铜价有望突破，稀土磁材交投情绪趋于理性，能源金属则受益于印尼缩减镍矿配额及提高税率，看好镍价中枢抬升。
行业主线：
- 贵金属：受美联储鹰派发言及地缘风险（如格陵兰岛事宜）影响，短期可能出现宽幅震荡，但长期看涨，重点关注 26H2 的宽松预期。
- 工业金属：铜矿端供给短缺逻辑强化，预计铜价仍有向上突破空间。
- 稀土磁材：交投情绪趋于理性，北方稀土 2025 年利润预计实现大幅增长。
- 能源金属：印尼通过下调 2026 年镍矿开采配额及上调特许权使用费，重塑全球镍市场供需节奏，推动镍价走出底部。
关键变化与分歧：
- 宏观预期：美联储官员态度转鹰，基本打消 1 月降息可能性，但市场仍维持全年两次降息预期。
- 供给端变化：印尼镍矿政策组合拳（配额缩减+成本抬高）成为能源金属板块的核心驱动力。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注铜板块、镍钴价上涨相关标的以及业绩增长显著的稀土企业。
- 核心风险：有色金属下游需求增长不及预期、美国关税政策反复、全球经济发展增速下降。