隆达股份 2025 年年报及 2026 年一季报点评：变形高温合金放量，燃机营收、毛利率双增长

摘要： 本报告对隆达股份 2025 年年报及 2026 年一季报进行点评，维持“买入”评级。公司受益于变形高温合金放量及燃机市场需求增长，整体业绩呈现增长态势，且 2026 年一季度盈利能力显著提升。

核心观点/结论：
公司紧抓“两机”赛道高景气机遇，加快全球高温合金供应链布局。随着核心铸造高温合金产能稳步提升和变形高温合金产能逐步放量，预计 2026-2028 年营业收入将分别达到 25.47 亿元、34.59 亿元和 45.82 亿元。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 18.51 亿元（同比 +32.99%），归母净利润 0.74 亿元（同比 +11.97%）。2026 年 Q1 营收 5.67 亿元（同比 +64.75%），归母净利润 0.48 亿元（同比 +66.70%），销售毛利率提升至 19.09%。
2. 产品分析：高温合金为核心产品，2025 年营收 13.23 亿元；其中燃机领域营收 3.75 亿元（同比 +40.59%），毛利率 24.88%，实现营收与毛利率双增。
3. 产能建设：持续扩容铸造和变形高温合金产能，马来西亚生产基地已进入建设阶段，并成功进入全球五大航空发动机制造商供应链体系。

催化剂与风险：

1. 催化剂：变形高温合金产能持续放量，马来西亚基地建设进度，以及国内重点型号发动机供应链的批量交付。
2. 风险：原材料价格波动、产品销售价格下降、宏观经济波动以及产品导入验证结果不及预期。