📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨经济转型中被忽视的“价格拼图”，提出服务业相对工业的价格上涨（鲍莫尔成本病）是驱动我国服务业比重提升的核心动力。报告指出 2025 年 Q3 以来，PPI 回升与服务 CPI 低位导致服务业相对价格进入下行周期，这将不利于消费率回升，并可能导致资源继续向传统制造业和基建集聚，固化“投资于物”的路径依赖。
核心观点：
经济转型不仅由产出驱动，更由“服务-工业”相对价格的剪刀差驱动。当前服务业相对价格下行将通过“服务业发展放缓 $\rightarrow$ 劳动收入份额提升受限 $\rightarrow$ 拖累消费率提升”的逻辑链条，削弱内需回升的内生动能。
论据支撑：
- 价格驱动效应：1992-2024 年服务业比重提升的 21 个百分点中，价格因素贡献约 70%。
- 鲍莫尔成本病：工业生产率提升快而服务业慢，且工资具有刚性，导致服务价格相对上涨，这是全球经济发展的普遍规律。
- 传导机制：服务业劳动报酬含量更高，其相对价格优势能有效提高劳动收入份额，进而推升消费率。
- 当前周期分析：2026 年 PPI 预计继续上行而服务 CPI 动力不足，相对价格下行将削弱服务业市场激励并限制收入分配优化。
局限性/风险：
- PPI 同比增速上行不及预期，导致服务业相对价格不再下行。
- 供给端反内卷等政策出现超预期或不及预期变化。
- 出口或房地产等宏观变量出现剧烈变化。