大全新能源 2026 年第一季度业绩电话会纪要

摘要： 本次会议为大全新能源（Daqo New Energy）2026 年第一季度业绩电话会。公司详细汇报了 Q1 的财务亏损情况，重点讨论了在多晶硅价格下跌背景下的库存减值、产能利用率维持策略以及对政府价格法执法预期及其对行业竞争格局影响的看法。

核心观点/结论：
公司目前采取“不低于成本销售”的审慎策略，在价格低于生产成本时主动减少销售量。管理层高度关注 6 月份政府可能出台的新价格指导和执法行动，认为若能强制要求制造商按成本价以上销售，市场价格将有所回升，公司有望通过成本竞争力重新获得市场份额。

经营与财务要点：

1. 财务表现：Q1 收入 2.67 亿美元，录得毛损 1.39 亿美元（毛利率 -52.1%），其中包含 9840 万美元的库存减值准备。净亏损 8840 万美元。
2. 产能利用率：目前维持在 50%-55% 左右，旨在保证质量与成本的最优平衡。若 6 月政策未能如期落地且价格持续低迷，公司将考虑进一步降低利用率。
3. 市场状态：行业库存处于高位（约 50-60 万吨），下游买家持观望态度。尽管 Q1 需求极差，但 Q2 终端市场呈现改善趋势，多晶硅价格趋于筑底。

催化剂与风险：

1. 催化剂：6 月份由工信部、发改委、能源局及市监局主导的价格法执法落地及新成本模型确定，这将是决定公司是否切换销售策略的关键节点。
2. 风险：政府政策执行力度低于预期，导致行业继续低于成本销售，迫使公司进入低价竞争或进一步削减产能。