📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对盈峰环境 2025 年年度业绩及 2026 年第一季度财务数据进行点评。公司在环卫装备领域，特别是新能源装备的市占率持续提升，同时通过拓展算力租赁等智云计算新业务寻求第二增长曲线。
核心观点/结论：
维持“增持”评级。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 8.3 亿元、10.0 亿元和 11.4 亿元。
经营与财务要点：
- 业绩增长：2025 年实现营收 138.4 亿元（+5.5%），归母净利润 5.50 亿元（+7.1%）；2026Q1 单季度营收 39.2 亿元（+23.2%），归母净利润 2.14 亿元（+18.6%）。
- 环卫装备：2025 年环保装备销量 14,012 辆，市占率 21.1%；其中纯电动环卫车辆市占率提升至 35.0%，规模效应带动毛利率改善。
- 环卫服务：业务运行稳健，在手项目充足，截至 2025 年末待执行合同总额达 354.4 亿元。
- 新业务拓展：积极布局算力租赁、数据标注等智云计算业务，2025 年相关营收达 2.48 亿元，增长迅猛。
催化剂与风险：
风险主要包括环卫市场化进程低于预期，以及新能源装备行业竞争格局恶化。