应流股份 25A&26Q1 点评：两机业务持续释放，平台化拓展成长可期

摘要： 本报告是对应流股份 2025 年年报和 2026 年一季报的业绩点评。公司通过产业链与价值链延伸，在两机、核电及航空整机三大领域实现平台化拓展，业绩呈现高增长态势，分析师维持“买入”评级。

核心观点/结论：

1. 两机业务成为核心增长引擎：公司成功进入全球顶级客户供应链，国产化替代成效显著，叶片、机匣等产品订单爆发式增长，规模化量产在即。
2. 核电领域市场地位领先：在核一级爆破阀、华龙一号核岛主泵泵壳等关键核心产品上打破垄断或占据唯一供货地位，领跑市场。
3. 航空整机产业链协同：通过收购浙江华奕航空，构建“动力+整机”布局，加速推进混动与重载无人机落地。

经营与财务要点：

1. 业绩高增：2025 年实现收入 29.19 亿元（同比增长 16.13%），归母净利润 3.49 亿元（同比增长 21.74%）；2026Q1 实现收入 8.89 亿元（同比增长 34.13%），归母净利润 1.20 亿元（同比增长 30.55%）。
2. 订单充沛：2025 年新签两机订单突破 20 亿元，2026Q1 新签订单突破 8 亿元。

催化剂与风险：

1. 风险：主要原材料价格波动风险及汇率变动风险。