苏泊尔 2026 年一季报点评：收入平稳增长，经营利润率同比提升

摘要： 本报告对苏泊尔 2026 年一季报进行点评，认为公司在营收规模平稳增长的同时，经营利润率实现同比提升，整体保持稳健增长态势，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司凭借持续的产品创新战略及强大的渠道竞争优势，稳居国内小家电第一梯队。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 22.58、23.62 和 24.81 亿元，维持“买入”评级。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2026Q1 实现营业收入 58.82 亿元（同比增长 1.65%），归母净利润 5.05 亿元（同比增长 1.68%）。
2. 盈利能力：毛利率为 25.07%，同比增加 1.16 个百分点；经营利润率为 10.34%，同比增加 0.41 个百分点。
3. 业务进展：产品端聚焦明火炊具的不粘技术突破、厨房小家电的差异化新品以及厨卫电器的存量换装市场；渠道端优化布局以适应线上线下融合。

催化剂与风险：

1. 催化剂：有望受益于国补对高价格带产品的拉动，且外销订单增长确定性强。
2. 风险：经济形势恢复阶段居民消费波动的风险；行业竞争加剧导致市场份额或盈利效率回落的风险。