宁波银行 2025 年报及 2026 年一季报点评：三年最佳业绩，分红提升超预期

摘要： 本报告对宁波银行 2025 年报及 2026 年一季报进行点评。认为公司 2026Q1 营收与净利润增速均实现双位数增长，业绩表现为三年最佳，且分红提升超预期，长期建议重点推荐，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
宁波银行 2026Q1 营收增速 10.2%，归母净利润增速 10.3%。核心驱动力在于利息净收入增速回升及中收爆发式增长。长期看，公司凭借稳定扩表、息差企稳、财富管理高成长性以及零售资产质量拐点确立，具备较高投资价值。

经营与财务要点：

1. 营收与利润：2026Q1 利息净收入增速升至 14.4%，中收大幅增长 81.7% 显著超预期，主要受益于权益市场行情带动财富管理及永赢基金等资管业务。
2. 信贷与负债：对公贷款开门红增量创历史新高，零售贷款规模重回增长；存款端通过压降高息存款、以低成本同业负债替换，活期存款占比回升至 2023 年以来最高水平。
3. 资产质量：2026Q1 不良净生成率降至 0.78%，为 2022 年以来最佳水平，零售风险拐点确立。
4. 分红情况：2025 年度分红比例提升至 27.99%，DPS 同比增长 33% 至 1.2 元。

催化剂与风险：
风险主要包括：信贷规模扩张不及预期导致营收增速疲弱；经济复苏早期导致客户现金流压力增大，资产质量出现明显波动。