良信股份 2026 年一季度业绩点评

摘要： 本报告点评良信股份 2026 年一季度业绩。尽管受铜、银等原材料价格上涨影响，导致公司毛利率及净利润短期承压，但公司营业收入保持平稳增长，且后续通过产品调价、精益生产及海外市场布局，价格传导效果有望逐步体现。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。预计 2026 年归母净利润 3.26 亿元。公司正积极布局海外市场及高端进口替代，特别是发布 UL 断路器系列产品以捕捉海外算力中心建设机遇，有望贡献未来增量弹性。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2026Q1 营业收入 11.4 亿元（同比 +4.5%），归母净利润 0.56 亿元（同比 -45.2%），扣非净利润 0.47 亿元（同比 -53.5%）。
2. 成本压力：毛利率 26.87%（同比 -4.69pct），主因铜、银原材料涨幅显著。
3. 前瞻指标：期末存货（同比 +44.0%）与合同负债（同比 +46.9%）均显著增长，预示后续发货景气度较高。

催化剂与风险：

1. 催化剂：铜银成本趋稳、价格传导效果在 2026Q2 显现、海外算力中心订单落地。
2. 核心风险：原材料价格进一步大幅上涨；新能源行业发展速度不及预期。