📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对科顺股份 2025 年年报及 2026 年一季度业绩进行点评。公司 2026Q1 收入实现初步修复，且在海外战略升级和盈利能力改善的驱动下，经营拐点初现。
核心观点/结论：
公司 2026Q1 营业收入 15 亿元（同比增长 4%），归属净利润 0.6 亿元（同比增长 57%）。收入端受防水行业总量下滑收敛及市占率提升驱动，初步走出下滑通道；盈利端通过提价、费用摊薄及渠道优化实现修复。
经营与财务要点：
- 海外战略升级：公司由“产品输出”转向“本土智造”，与 SAC 集团合作在马来西亚设立两大生产基地，境外市场毛利率明显高于国内。
- 盈利能力修复：2026Q1 毛利率回升至 27.5%。公司在 3-4 月多次发布提价函以应对原材料压力，预计 2026 年行业进入提价通道。
- 资产质量改善：收现比维持在 1.05，应收账款绝对值持续下降，预计未来信用及资产减值损失将显著减少。
催化剂与风险：
- 催化剂：行业价格回升、海外产能落地、地产需求触底回升。
- 风险：房地产行业需求低于预期；原材料（如沥青、石油化工产品）价格继续上涨。