科达制造 2026Q1 业绩点评：海外建材量价齐升，能源波动助力成长

摘要： 本报告点评科达制造 2026 年第一季度业绩。公司实现营业收入 47 亿元（同比增长 25%），归属净利润 5.9 亿元（同比增长 69%），主要得益于海外建材业务量价齐升以及锂电材料业绩改善。

核心观点/结论：
重点推荐。公司海外建材业务在非洲市场需求景气且迎来提价，同时印度竞争对手产能停滞助力进口替代，驱动盈利能力显著增强。此外，碳酸锂价格恢复带来业绩弹性。预计 2026-2027 年归属净利润约 28 亿、33 亿元。

经营与财务要点：

1. 海外建材高增：1 季度整体毛利率提升至 34.4%，主要受非洲瓷砖量价提升及玻璃产能释放驱动。
2. 建材机械修复：接单情况同比改善，收入恢复增长，通过产品升级与海外拓展稳步提升质量。
3. 锂电材料贡献：蓝科锂业 1 季度实现净利润 5.8 亿元，产品均价回升至 13.3 万元/吨。
4. 股权结构优化：拟购买特福国际 51.55% 股权，将使其成为更纯粹的海外建材龙头。

催化剂与风险：

1. 催化剂：特福国际收购案落地、锂电排产预期强劲提振资源需求。
2. 风险：汇率波动风险、地缘政治风险、对外投资管控风险。