📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告是对 Meta Platforms Inc. 1Q26 财报的初步点评。Citi 维持“买入”评级，目标价 850 美元，认为该公司广告收入增长势头强劲，且 AI 战略将持续驱动用户参与度提升。
核心观点/结论：
- 业绩超出预期：1Q26 总营收 563 亿美元（剔除汇率影响同比增长 28.9%），GAAP EPS 为 10.44 美元，均高于市场共识。
- 资本支出上调：2026 年资本支出（CapEx）指引上调 100 亿美元至 1250-1450 亿美元，反映出公司将资金通过裁员（RIF）节省的成本重新分配至 AI 计算能力建设。
经营与财务要点：
- 广告业务增长：广告收入剔除汇率影响同比增长 29%，其中广告展示量增长 19%，价格上涨 12%。
- 分部表现：Family of Apps 营收 559 亿美元，营业利润率 48.1% 超预期；Reality Labs 营收 4.02 亿美元，营业亏损约 40 亿美元，亏损幅度低于预期。
- 费用指引：维持 2026 年费用指引在 1620-1690 亿美元区间。
催化剂与风险：
- 后续关注：Muse Spark 发布后的 AI 模型策略演进、排名与推荐（R&R）算法的改进、Manus 收购的潜在影响以及计算能力的部署策略。
- 核心风险：ATT 和 IDFA 政策变化对广告业务的结构性影响、在线广告支出增速放缓、元宇宙业务贡献不足以及反垄断和数据隐私等监管压力。