📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对美国四大超大规模云计算厂商（Hyperscalers）的资本支出（Capex）趋势进行了总结。2026年整体资本支出指引上调至7000亿美元以上，同比增幅超过70%，核心驱动力为AI需求的强劲增长及组件成本（尤其是内存）的上涨。
核心数据变化：
- 整体趋势：四大厂商2026年合计资本支出预期由之前的6450亿美元上调至7000亿美元以上，同比增长70%以上。
- 厂商细节：
- Google：2026年指引上调至1800-1900亿美元，且暗示2027年将进一步显著增加。
- Microsoft：2026年预期支出1900亿美元，同比增长60%以上。
- Meta：2026年指引上调至1250-1450亿美元，同比增长85%以上。
- Amazon：2026年维持2000亿美元指引，同比增长约52%。
边际解读/市场影响：
- 供需与成本：AI驱动的需求持续超出可用容量，同时组件成本上涨增加了资本密集度。
- 自研芯片趋势：自研硅片（Proprietary Silicon）成为降低成本和提升利润率的核心竞争杠杆，Google和Amazon已将其转化为第三方收入机会。
- 产业链受益：资本支出的结构性加速为AI基础设施相关公司（如Amphenol, Arista, Celestica等）创造了有利的宏观背景。
后续关注与风险：
- 投资逻辑：厂商对长期ROIC持有高信心，认为主要战略风险在于投资不足而非过度投资。
- 短期压力：前端基础设施投资的集中投入可能带来短期利润率压力。