德赛西威 2026 年一季报业绩点评

摘要： 本报告对德赛西威 2026 年一季报进行点评。公司 Q1 经营稳健，尽管受车市整体销量承压影响，但智能驾驶业务持续放量，且在低速无人车与机器人域控领域开启新增长。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级。公司通过良好的费用管控对冲毛利率下滑，盈利能力保持稳定。智能驾驶营收占比提升，国际化布局加速，且低速无人车与机器人等新业务有望为公司带来未来增长新动能。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2026 年 Q1 实现营业收入 64.95 亿元（同比-4.37%），归母净利润 4.61 亿元（同比-20.74%），扣非归母净利润 4.76 亿元（同比-4.21%）。
2. 核心业务：智能驾驶营收占比达 29.79%，同比增长 32.6%，但受主机厂降价压力及竞争加剧影响，智驾毛利率同比降低 3.55pct 至 16.36%。
3. 订单与产品：2025 年新项目订单年化销售额突破 350 亿元（同比+29.6%）。重点推进舱驾融合全栈解决方案及单芯片舱驾一体平台量产。
4. 新业务布局：发布车规级低速无人车品牌“川行致远”及机器人智能基座 AI Cube，并成功获取机器人域控项目定点订单，规划于 2026 年量产。

催化剂与风险：

1. 催化剂：单芯片舱驾一体平台启动规模化量产；机器人域控产品 2026 年量产交付；国际化（欧洲、墨西哥、日本）项目进一步落地。
2. 风险：下游客户销量不及预期；新产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧。