📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 4 月的 PMI 数据进行了分析，指出制造业 PMI 录得 50.3%，整体呈现外需强于内需、原材料库存预防性上升以及利润向产业链上游倾斜的结构性特点。
核心数据变化：
- 制造业：PMI 为 50.3%，虽略有下行且受新订单项拖累，但新出口订单指数（50.3%）重回扩张区间且优于季节性水平。
- 建筑业：PMI 为 48.0%，未能延续回升走势，新订单指数仍在荣枯线以下，表明投资需求有待巩固。
- 服务业：PMI 为 49.6%，降至临界点以下，批发、零售、居民服务等行业活跃度较弱，但业务活动预期指数较高（55.4%）。
边际解读/市场影响：
- 需求分化：外需表现明显强于内需，显示国内需求复苏仍有提升空间，需关注扩内需政策落地。
- 库存与价格：原材料库存指数创 2023 年 3 月以来新高，反映出企业在原材料价格高位背景下的预防性备货行为。
- 利润分布：产业链利润分配继续向上游倾斜。
后续关注与风险：
- 关注重点：中东局势对市场价格及相关产业的输入性影响，以及国内外需求修复的延续性。
- 核心风险：内需修复速度不及预期、国内政策变动、国际贸易环境变动。