📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年4月PMI数据进行点评，指出制造业PMI延续扩张但内外需温差明显，外需拉动强于内需，高端制造活跃而高耗能行业收缩，整体经济展现出较强韧性。
核心数据变化：
- 制造业PMI：4月制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点，连续第二个月位于扩张区间。其中，中小企业PMI自2025年以来首次重返扩张区间。
- 非制造业：服务业商务活动指数（49.6%）与建筑业商务活动指数（48.0%）均有所回落，但土木工程等基建相关领域仍保持较高水平。
- 价格与库存：原材料购进价格（63.7%）与出厂价格（55.1%）均维持高位；原材料库存降幅收窄。
边际解读/市场影响：
- 出口韧性支撑：海外囤货需求回升、能源自给率高及市场多元化布局推动了新出口订单增长，有效对冲了内需不足。
- 结构性分化：高端制造强劲，但高耗能行业收缩；服务业中生产性服务活跃，而批发零售、居民服务偏弱。
- 成本端压力：地缘冲突导致大宗商品价格高位波动，上游高成本可能进一步侵蚀下游企业利润。
后续关注与风险：
- 政策关注：关注城市更新政策的深入推进以拉动基建投资，以及生猪等农产品价格的企稳情况。
- 风险点：房地产需求提振不足、地缘风险扰动。