📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 4 月份的宏观经济运行情况，认为经济整体景气度符合预期，出口强势提供基础支撑，上游价格边际放缓缓解了企业利润压力，就业情况出现边际好转。
核心数据变化：
- 三大指标小幅回落：4 月 EPMI 为 57.4、制造业 PMI 为 50.3、BCI 为 50.8，环比均略有下降，符合季节性特征。
- 供需分化：新出口订单指数（50.3）显著高于前值，而内需订单有所回落。
- 库存与价格：原材料库存指数升至 2023 年 3 月以来最高；购进与产出价格指数均出现高位放缓，指向 PPI 环比可能放缓。
边际解读/市场影响：
- 企业规模分化：中小企业受出口带动景气度环比上升，而大企业受上游大宗价格影响，景气度环比下降。
- 投资端结构分化：BCI 投资前瞻指数继续上行，主要受财政前置及“六张网”重大工程驱动，但建筑业 PMI 及新订单表现平淡，显示投资仍以产业项目为主。
- 就业好转：PMI 从业人员指数与 BCI 企业招工前瞻指数均环比上行，有利于居民消费预期改善。
后续关注与风险：
- 后续关注：5-6 月建筑业表现、财政资金下达及项目开工形成实物工作量的节奏。
- 核心风险：外部经济金融环境变化、中东地缘政治风险、大宗商品价格波动及地产短期拖累。