永鼎股份：光通信提升附加值成色，产能扩张紧跟 AI 周期

摘要： 本报告点评永鼎股份 2025 年及 2026 年一季度财务表现，重点分析公司在光芯片、超导带材等高附加值领域的技术突破以及紧跟 AI 周期实施的产能扩张计划。

核心观点/结论：
公司通过深耕光芯片和超导带材，有效提升产品附加值。光芯片业务通过引入剑桥科技等外部投资者深化产业协同，并备案大规模产能扩建项目，旨在捕捉 AI 高景气周期下光通信产业链上游的量价齐升机会。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 52.87 亿（+28.6%），归母净利润 2.34 亿（+280.4%）；2026Q1 单季度营收 12.46 亿（+41.9%），归母净利润 1.59 亿（-45.2%），净利承压主因是对联营企业东昌投资权益法确认的投资收益减少。
2. 产品与项目突破：光通信领域 70mW CW-DFB 及 100G EML 芯片实现小批量供货；超导带材在可控核聚变场景实现临界电流突破；汽车线束获得东风、上汽、小鹏汇天等项目定点。
3. 产能扩张：拟投资 6 亿元进行光纤预制棒及高速光模块光芯片生产技术改造，建成后将显著增加光纤及光芯片产能。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 驱动的光模块需求增长、光芯片产能释放、超导带材产业化进展。
2. 风险：光通信与超导行业竞争加剧，产能扩张不及预期。