南微医学 2025 年年报及 2026 年一季报点评

摘要： 本报告对南微医学 2025 年年报及 2026 年一季报进行点评，指出公司产品结构持续优化，海外业务已成为核心增长引擎，但短期利润受汇兑损失影响。

核心观点/结论：

1. 业绩稳中有进：公司整体营收保持增长，但短期净利润受汇兑损失拖累。
2. 海外业务强劲：产品结构持续优化，海外市场尤其是 CME 相关产品及 EMEA、CME 地区增长显著。
3. 投资建议：维持“推荐”评级。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营业收入 31.84 亿元（+15.55%），归母净利润 5.70 亿元（+3.09%）；2026Q1 营业收入 8.54 亿元（+22.11%），但归母净利润 1.06 亿元。
2. 业务驱动：海外业务成为核心引擎，分地区来看，CME 等市场增长明显。
3. 盈利能力：2025 年毛利率为 64.09%，2026-2028 年预期毛利率维持在 65% 左右。

催化剂与风险：
风险提示主要涉及汇兑损失对短期业绩的影响以及相关经营风险。