📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年4月FOMC例会进行点评，分析了美联储维持利率不变但内部出现严重分歧的现状，并探讨了未来重启降息的前提条件及美国经济的潜在下行风险。
核心观点：
- 利率维持不变但分歧显著：4月例会维持3.50-3.75%目标利率区间，但出现4张反对票，为1992年以来数量之最，显示内部对宽松倾向存在严重分歧。
- 降息前提明确：鲍威尔指出，只有在看到油价回落、关税影响消退且通胀压力减轻的实质性进展后，才会考虑降息。
- 下半年展望：2026年下半年重启降息仍是“可选项”，关键取决于原油价格中枢是否回落至 80-90 美元/桶以及增长、通胀与金融风险的平衡。
论据支撑：
- 政策表态：鲍威尔强调美国经济韧性强于亚洲和欧洲，尽管油价上涨影响居民收入，但目前尚未看到显著负面影响。
- 内部立场：虽然没有委员要求立即加息，但倾向转向中性立场的委员人数有所增加。
- 经济指标：就业市场略微降温但保持稳定，2026年经济增长具备坚实基础，但需警惕霍尔木兹海峡封锁长期化带来的衰退交易风险。
局限性/风险：
- 原油价格中枢上移超预期，增加全球滞胀风险。
- 新任美联储主席沃什（Warsh）的政策立场可能偏鹰。
- 美国经济放缓超预期，尤其是劳动力市场和消费的脆弱性。