光纤光缆进入历史大周期深度研究

摘要： 本报告认为光纤光缆行业正进入历史大周期，受益于 AI 数据中心、无人机特种光纤及电信运营商需求的共同支撑，叠加供给侧光棒产能的刚性约束，行业价格中枢有望维持高位，景气周期将进一步拉长。

行业主线：

1. 需求端多元化驱动：需求结构从单纯的电信连接转向“连接算力与数据”。AI 数据中心驱动大芯数光缆需求快速增长；无人机光纤凭借抗干扰能力在军用场景加速渗透，且具有典型一次性耗材属性；电信运营商集采维持产业基本盘。
2. 供给端产能约束：光纤预制棒（光棒）扩产周期长（18-24个月）且技术门槛高，全球主要工厂多年未扩产，短期内新增有效供给有限。

关键变化与分歧：

1. 供给预期分歧：市场担忧价格上涨引发大规模扩产，但报告认为行业经历出清后扩产趋于理性，且高端产能（AI 数通、无人机产品）对普通光纤产能产生结构性挤占。
2. 技术演进：空芯光纤在低时延（降低约 30%）和超宽频段方面具有颠覆性优势，正逐步从实验室向 AI 运算节点等实际场景应用。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备光棒自给能力、规模化优势的行业龙头公司，有望在供需收紧中获得更强议价能力，通过出口结构优化和高端产品占比提升实现盈利增厚。
2. 核心风险：行业竞争加剧导致供给过剩；地缘局势缓和引发无人机光纤需求回落；AI 算力投资景气度下滑。