📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年第一季度金融板块（银行、证券、保险）的主动权益基金仓位变动、估值水平及投资机会，认为当前金融股整体处于估值低位，具备配置性价比。
行业主线：
- 银行板块：仓位边际回升，防御属性突出。基本面筑底回稳，息差降幅有望企稳，且股息率优势显著，配置性价比高。
- 证券板块：仓位创 2024 年 Q3 以来新低，处于“估值+仓位”双低位。在日成交额维持高位及政策暖风（如创业板改革、国资整合）共振下，具备修复机会。
- 保险板块：基金仓位环比下降，个股普遍被减仓，但 PB 估值处于历史低分位数，看好未来估值修复。
关键变化与分歧：
- 仓位分化：银行仓位小幅上升，而证券和保险板块仓位环比下滑。
- 资金流向：北向资金在银行和证券板块整体呈减持态势，但南向资金对银行股（尤其是大行）有一定流入。
受益方向与风险：
- 受益方向：国际业务领跑的头部券商、科创直投有优势的中小券商、基本面质量好的优质银行及保险行业龙头。
- 核心风险：经济修复力度不及预期、政策风险、市场波动风险。