📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美联储 4 月 FOMC 会议结果，指出会议如期维持政策利率在 3.5-3.75% 不变，但联储内部出现显著分歧且整体表述偏向鹰派，鲍威尔宣布将留任理事。
政策要点：
- 利率维持不变：维持在 3.5-3.75%，但出现 4 位票委投反对票，显示内部对降息路径的分歧较 1992 年以来最为严重。
- 表述转向鹰派：通胀描述由“相对较高”改为“被推升”，并强调中东局势加剧了经济前景的不确定性。
- 前瞻指引：鲍威尔暗示下次会议可能会考虑改变“宽松倾向”，在劳动力市场稳定且通胀高位的情况下，将继续等待数据决定。
影响链条：
- 市场反应：会议后 2y、10y 美债收益率分别上行 3bp 和 2bp，美元指数上涨，2026 年利率预期由降息转为加息。
- 降息门槛提高：受地方联储主席反对降息、鲍威尔留任及中东局势推高油价影响，2026 年降息门槛有所提高。
落地节奏与风险：
- 落地节奏：不排除 6 月会议点阵图中取消降息指引的可能性；下半年降息 1-2 次的条件取决于二季度非农数据边际降温及油价回落。
- 核心风险：就业市场超预期走弱，或中东冲突进一步推升通胀。