延续增量，但与权益基金偏爱不同：“固收+”26Q1配置分析

摘要： 本报告分析了 2026 年第一季度“固收+”基金的权益资产配置情况，指出其作为市场重要增量资金的地位，并探讨了其与主动权益基金在审美框架和行业偏好上的显著差异。

核心观点：
“固收+”基金在 26Q1 成为唯一正增长的权益类资金，其投资风格以自上而下为主，偏好宏观定价、外需、格局稳定及白马龙头，与侧重自下而上的主动权益基金形成对比。

论据支撑：

1. 规模增量显著：26Q1 “固收+”持股市值达 3721 亿元，较 25Q2 增长约 123%，而同期主动权益与 ETF 规模均下滑。
2. 配置偏好差异：前五大重仓行业为电子、有色、电力设备、通信、非银。相比主动权益基金，更超配周期与红利类行业（如煤炭、有色、银行）。
3. 调仓动向：Q1 环比加仓最显著的行业为煤炭、电力设备、食品饮料；个股层面重点加仓高端白酒、煤炭油气及军工龙头，减仓工业金属、港股互联网及高估值科技股。

局限性/风险：
基金季报仅披露十大重仓股，信息完整度有限；“固收+”基金股票配置比例不稳定性较高；历史配置数据对未来的指引意义具有局限性。